Incubateur gratuit, payant ou en equity ?

Un programme d'accompagnement emploie des gens, occupe des locaux et sélectionne des dossiers. Cela coûte de l'argent, toujours. La seule question est de savoir qui paie : un financeur public ou institutionnel, vous en trésorerie, ou vous en capital. Quand un programme se présente comme gratuit, il faut entendre « financé par un tiers », et se demander ce que ce tiers attend en retour.

Bpifrance Création note d'ailleurs que les structures diffèrent notamment par leurs finalités : transfert de technologies, attractivité d'un territoire, développement économique, retour sur investissement, impact social ou environnemental. Ces finalités sont celles du financeur, pas les vôtres. Elles ne sont pas illégitimes, mais elles orientent ce que la structure valorisera dans votre projet.

Les programmes d'accélération les plus connus publient leurs conditions, ce qui fournit un point de comparaison solide. Y Combinator investit 500 000 $ : 125 000 $ convertissent en 7 % du capital, et 375 000 $ sont investis sur un SAFE non plafonné avec clause MFN. Techstars annonce 220 000 $ : 20 000 $ sur un accord convertible à pourcentage fixe correspondant à 5 % d'actions ordinaires, et 200 000 $ sur un SAFE non plafonné avec clause MFN. Les deux programmes indiquent ne facturer aucun frais.

Y Combinator ajoute un conseil qu'il faut prendre au mot : il reconnaît qu'il est difficile de comparer des offres d'accélérateurs et recommande de déduire du montant investi les frais éventuellement facturés par le programme. Un programme qui vous « investit » une somme mais vous en reprend une partie en frais d'accompagnement ne propose pas la même chose qu'un programme sans frais. C'est le calcul à faire, et il se fait sur un papier, en cinq minutes.

Attention en revanche aux parts à conversion variable. La fraction dite MFN n'est pas connue à la signature : elle adopte les termes du financement le plus favorable émis avant votre prochain tour valorisé. Y Combinator donne un exemple de calcul : sur un SAFE MFN de 375 000 $ et un tour suivant plafonné à 15 M$ post-money, la conversion représente environ 2,5 % du capital. Votre dilution finale dépend donc d'une valorisation future.

Nous n'indiquons volontairement aucune fourchette « moyenne » pour les studios ou pour les incubateurs français : nous n'avons pas trouvé de source publique fiable qui l'établisse, et ces structures ne publient pas leurs conditions. Un chiffre sans source ne vous aiderait pas à négocier — il vous donnerait seulement une fausse assurance.

Fine Raising relève du troisième modèle, et sans zone grise : nous entrons au capital à partir de 5 % d'equity et nous ne facturons pas de frais d'accompagnement. Nos experts travaillent dans l'entreprise. Nous nous rémunérons donc uniquement si la société prend de la valeur, ce qui est la nature même du modèle startup studio.

Nous n'affirmons aucun taux de réussite, et vous devriez vous méfier de tout programme qui en annonce un sans publier sa méthode de calcul, son échantillon et sa période. Si vous hésitez encore sur le type de structure qu'il vous faut, commencez par le comparatif des trois modèles, puis par incubateur ou accélérateur selon votre stade.